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Investment
Une perte de 50 % nécessite un gain de 100 % pour se rétablir. Cette asymétrie est arithmétique et explique pourquoi éviter les grandes pertes est plus important que de capturer de grands gains.
Par FreeCalculators Editorial · Publié 2026-09-01 · Mis à jour 2026-09-04 · 5 min de lecture · 1,158 mots
Un drawdown est la chute d'un portefeuille depuis son pic jusqu'à son point le plus bas avant de se redresser. Ce qui rend les drawdowns dangereux, c'est que les pertes et les gains ne sont pas symétriques : une chute de 50 % nécessite une hausse de 100 % pour revenir à votre point de départ, car le gain est calculé sur une base plus petite. Cette asymétrie est une pure arithmétique, et c'est la raison pour laquelle le contrôle des risques est plus important que la recherche de rendement.
Perdre 10 % nécessite un gain de 11,1 % pour récupérer. Perdre 30 % nécessite 42,9 %. Perdre 50 % nécessite 100 %. Le gain requis croît plus rapidement que la perte car chaque point de pourcentage de récupération est calculé sur le solde réduit. Avec une perte de 90 %, vous avez besoin d'un gain de 900 %, ce qui explique pourquoi les drawdowns profonds sont effectivement permanents pour la plupart des investisseurs.
Le deuxième coût est le temps. Si un portefeuille croît de 7 % par an, récupérer un drawdown de 50 % nécessite un peu plus de dix ans de croissance qui n'a produit aucun progrès par rapport à votre solde initial.
| Drawdown | Gain nécessaire pour atteindre l'équilibre | Années à 7 % pour récupérer |
|---|---|---|
| -10% | +11.1% | 1.6 années |
| -20% | +25.0% | 3.3 années |
| -30% | +42.9% | 5.3 années |
| -40% | +66.7% | 7.6 années |
| -50% | +100.0% | 10.2 années |
| -60% | +150.0% | 13.5 années |
| -80% | +400.0% | 23.8 années |
L'asymétrie plaide pour limiter la profondeur de vos drawdowns, et non pour éviter les marchés. Rester en liquidités limite les drawdowns près de zéro et garantit une perte réelle due à l'inflation sur des décennies, ce qui est une version plus lente du même problème. Ce qui réduit réellement la profondeur des drawdowns, c'est de détenir des actifs qui ne chutent pas tous ensemble.
Un portefeuille mélangeant des actions avec des obligations de haute qualité a historiquement connu des chutes de pic à creux matériellement moins profondes qu'un portefeuille entièrement en actions, car les deux réagissent différemment au même choc. Cela réduit le gain de récupération requis, ce qui est l'objectif principal.
Deux portefeuilles à travers le même krach (2026)
Les deux commencent à 500 000 $ en octobre 2007 Portefeuille entièrement en actions Chute de pic à creux -51% Valeur au creux 245 000 $ Gain requis pour récupérer +104% Récupéré à 500 000 $ d'ici 2013 Portefeuille 60-40 actions et obligations Chute de pic à creux -32% Valeur au creux 340 000 $ Gain requis pour récupérer +47% Récupéré à 500 000 $ d'ici 2011 L'investisseur 60/40 a passé deux années de moins sous l'eau et a eu besoin de moins de la moitié du gain de récupération, ayant renoncé à un certain potentiel dans les années précédentes et suivantes.
Le commerce est explicite : le portefeuille diversifié gagne moins sur les marchés forts et nécessite un rebond beaucoup plus faible. Le côté de ce commerce qui vous convient dépend de votre horizon et, plus important encore, de ce que vous feriez réellement au creux.
Travaillez à rebours à partir du drawdown que vous pourriez tolérer plutôt qu'en avant à partir du rendement que vous souhaitez. Si une chute de 50 % vous ferait vendre, un portefeuille entièrement en actions est le mauvais choix, peu importe sa moyenne à long terme, car la moyenne suppose que vous êtes resté investi.
Pour l'argent que vous allez dépenser bientôt, retirez complètement la volatilité. Les liquidités détenues dans une institution assurée sont protégées jusqu'à la limite de la FDIC par déposant par banque, ce qui en fait le bon endroit pour les dépenses à court terme même si cela perd lentement du pouvoir d'achat. L'objectif de cet argent est la certitude, pas la croissance.
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